호반그룹 인수전략, LS그룹과의 연대 배경, 인수 전 전망

 

 

호반그룹이 대한항공(한진칼)의 지분을 공격적으로 늘리며 경영권 인수 가능성이 주목받고 있습니다. 반면 대한항공은 LS그룹과의 전략적 연대를 통해 방어에 나섰습니다. 본 글에서는 호반그룹의 인수 전략, LS와의 연대가 미치는 영향, 그리고 향후 항공업계에 미칠 변화를 금융 전문가의 시각에서 상세히 분석합니다.

 

LS그룹 연대의 배경과 전략적 의도

호반그룹의 공세에 맞서 한진그룹은 최근 LS그룹과의 전략적 제휴를 강화하며 방어력 강화에 나섰습니다. 2025년 5월 대한항공은 LS전선의 모회사인 LS그룹으로부터 650억 원 규모의 교환사채를 발행받아 LS 주식 38만여 주를 확보할 수 있는 권리를 얻었습니다. 이는 단순한 투자 유치가 아니라 향후 한진칼 및 대한항공의 주주총회에서 LS의 의결권을 우호적으로 확보하기 위한 포석으로 평가됩니다. 양사는 항공우주, UAM(도심항공 모빌리티) 분야 MOU를 체결해 사업적 시너지도 함께 구축 중이며 이는 한진그룹의 경영 안정성과 방어 논리를 강화하는 데 기여하고 있습니다. 특히 LS와 호반 계열사 간 해저케이블 특허 분쟁이 진행 중이라는 점은 두 그룹 간 대립 구도를 더욱 뚜렷하게 만들고 있습니다. LS는 한진 측에 우호적으로 작용하면서 호반과의 전략적 대립 관계를 명확히 하고 있으며 이는 경영권 분쟁 구도를 더욱 복잡하게 만듭니다. 다만, LS그룹의 방어 전략에도 한계는 존재합니다. 자사주를 백기사로 활용하는 구조는 지배구조 투명성 측면에서 리스크가 될 수 있고, LS의 주가 변동성 역시 지원 여력에 영향을 줄 수 있습니다. 또 대한항공이 LS 주식을 직접 보유하게 되면서 향후 이해상충이나 자금 운용상의 제약이 생길 여지도 있습니다. 결국, LS 연대는 단기적 방어 수단으로는 유효하지만 장기적 경영권 안정화 전략으로서의 지속성은 아직 미지수입니다.

 

향후 인수전 전망과 항공산업에 미칠 영향

현재 한진칼 경영권 분쟁은 단기적 격돌보다는 중장기적 대치 국면으로 접어들고 있으며 향후 인수전의 핵심 변수는 KDB 지분 매각 시기 및 대상, 글로벌 파트너의 반응, 그리고 정권 변화입니다. 산업은행은 아시아나항공과 대한항공 간 통합 프로젝트의 공적 지원 주체로서 현 경영진을 공식적으로 지지할 가능성이 높습니다. 그러나 시기를 지나면 정치적 환경 변화에 따라 지분 매각 대상이 호반 측으로 바뀔 여지도 있습니다.

경영권이 호반으로 넘어갈 경우, 항공업계에는 단기적인 불확실성이 증가할 수 있습니다. 호반은 건설·전선 중심의 그룹으로 항공업에 대한 전문성이 낮기 때문에 초기에는 의사결정 지연, 조직 안정성 저하, 글로벌 파트너 이탈 가능성 등의 부정적 영향이 우려됩니다. 반면 장기적으로는 호반이 항공 전문 경영진을 영입하고, 중장기 투자를 확대할 경우 기존 오너 일가 체제에서 벗어난 새로운 경영 체계가 등장할 수도 있습니다. 시장은 이 같은 시나리오에 민감하게 반응하고 있으며, 실제로 호반의 지분 확대 발표 이후 한진칼 주가는 상한가를 기록하며 경영권 분쟁에 대한 기대를 반영했습니다.

한편, 델타항공, KDB, LS그룹 등 기존 우호 세력의 결속이 유지된다면, 조원태 회장 체제는 단기적 안정성을 확보할 수 있습니다. 하지만 호반의 전략적 인내와 자금력이 지속되는 한 경영권 경쟁은 다시 본격화될 가능성이 높습니다.

 

호반그룹 인수 전략

호반그룹은 2025년 5월 기준 한진칼 지분을 18.46%까지 끌어올리며, 한진그룹 오너 일가인 조원태 회장 측(약 20.13%)과의 지분 격차를 2% 이내로 좁혔습니다. 이는 2022년 사모펀드 KCGI로부터 지분을 인수한 이후 지속적으로 장내 매수를 통해 달성된 수치입니다. 호반은 “시간은 우리 편”이라는 전략을 내세우며 단기적인 적대적 인수보다는 장기적인 우호 확보와 자금력 우위를 기반으로 한 경영권 장악 시나리오를 추진하고 있습니다. 특히 3조 원 이상의 현금성 자산을 보유하고 있는 호반그룹은 자금 여력이 풍부하며, 이사회 구성, 우호 세력 확보, 한국산업은행(KDB)의 지분 매입 가능성 등 전략적 수단을 다양하게 운용할 수 있습니다. KDB가 보유 중인 한진칼 지분 10.58%를 인수할 경우, 호반은 단숨에 29% 이상의 영향력을 갖추게 되며 경영권 분쟁의 핵심 변수로 부상합니다. 실제로 조원태 회장 개인 지분은 5%대에 불과해 한진 측의 우호 지분은 외부 세력(델타항공, KDB 등)에 크게 의존하는 구조입니다. 호반그룹은 금융권 출신 부회장을 전략 총괄로 영입하며 이사 보수 한도 제한 등 주총 안건에 적극적으로 개입해 이미 경영 참여 신호를 분명히 하고 있습니다. 이런 전략은 단순한 투자 목적을 넘어서 경영권 확보를 위한 체계적인 시도로 해석됩니다.

 

호반그룹은 자금력, 전략적 준비, 장기 투자 의지를 기반으로 대한항공 인수를 위한 구체적 행보를 이어가고 있으며 이에 맞서 한진그룹은 LS그룹과의 연대 등 방어 전략을 강화하고 있습니다. 경영권 분쟁은 단기적으로는 한진 측의 방어가 유효할 수 있으나, KDB 지분 매각과 정치적 변화 등 외부 변수에 따라 판도는 충분히 바뀔 수 있습니다. 투자자와 시장은 경영권 안정성, 글로벌 파트너십 유지 여부, 전략적 투자 시점 등을 면밀히 살펴야 하며 항공업 특유의 장기성과 투자 구조를 이해한 대응이 필요합니다.